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铜：美元走软，铜价反弹
周五晚沪铜主力震荡偏强运行，沪铜主力涨超2%至102830元，伦铜上行至13134美金附近。
宏观中性。美国威胁伊拉克美元供应，美元下跌至97，提振铜价反弹。周末特朗普再度表示或对加拿大商品征收100%关税，贸易政策仍存不确定性。
基本面中性。上周全球铜库存延续增至101.5万吨，其中境内铜累库约1.44万吨至33万吨，LME铜库存累库至约17万吨，COMEX铜库存大幅累增约1.78万吨至51万吨。
总体来看，在供给偏紧预期、宏观情绪主导下，预计短期铜价有望维持高位，但高库存或对价格涨幅存在一定拖累，短时间内需警惕产业与价格背离的矛盾。今日沪铜主力运行区间参考10.18万-10.4万元/吨。策略上，短线区间为主，中长线逢低布局远月多单。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（虞璐彦/Z0023596，仅供参考）
镍&不锈钢：市场继续交易印尼政策动向，镍不锈钢价格短期高位震荡。目前印尼政策预期仍然偏紧，HPM公式修改及伴生品征税细节仍待落地，印尼KPPU认为IMIP园区仓储物流存在垄断行为也加剧市场担忧情绪。现实角度看，菲律宾镍矿受天气影响发运有所受阻，印尼湿法矿流通相对充裕，但火法矿偏紧。在印尼政策放松前，预计短期镍不锈钢价格继续维持高位。
操作上，镍不锈钢区间操作。沪镍2603参考区间140000-160000元/吨。SS2603参考区间14000-15500元/吨。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
多晶硅：多晶硅现货成交继续清淡，部分企业报价有所松动，由于需求提前透支，下游出口退税取消对多晶硅需求的支撑相对有限。硅业分会预计26Q1多晶硅月度平均排产将降至8万吨左右，我们测算届时社会库存将小幅去化至5个月左右。总体来看，目前多晶硅供需虽边际改善，但基本面仍然偏差，预计价格震荡运行。
PS2605预计运行区间45000-55000元/吨。操作上，区间操作。
重要声明：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（刘佳奇/期货交易咨询从业信息：Z0022848，仅供参考）
铝：本周现货价格震荡偏弱，期货价格止跌后小幅反弹。春节假期临近，下游部分铝厂正常补库。目前期现价差有所收敛，但仓单价格暂无优势，上期所库存仓单料将重回升势。供应端个别高成本企业已从12月底开始进行弹性生产，减复产并存氧化铝运行产能维持在9655万吨高位。一季度矿石价格有回落空间，氧化铝生产成本进一步下滑，盘面成本支撑力度较弱。海外几内亚政府完成换届，后续关注矿产方面政策是否出现变化，短期氧化铝价格低位震荡。
氧化铝05合约运行区间2500-2800元/吨，反弹沽空为主。
美欧部分经济数据改善，美国1月标普全球制造业初值小幅回升，欧元区1月制造业PMI意外升至49.4。同时特朗普在格陵兰岛争端的态度软化改善了市场的风险偏好，贵金属大幅走强，有色金属企稳反弹。基本面看，铝棒、铝杆开工率阶段性下滑，带动铸锭量阶提升。华中市场到货一般，部分贸易商看涨情绪仍浓，逢低买盘仍存，现货贴水小幅收窄。目前仓单库存增幅较大，同时春节前后现货库存压力持续回升，短期压制盘面上行动能。技术面23500附近支撑较强，带短期或围绕23500-24500震荡。
沪铝02合约运行区间23500-24500元/吨，逢低布局多单。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983，仅供参考）
锌：周五晚锌价偏强震荡。宏观面，欧美1月PMI表现尚可，双方贸易摩擦亦有缓和迹象，宏观情绪回暖。基本面看，各地TC降幅放缓，不过近期受银价上涨影响，部分矿山考虑提高银计价系数锁定利润，TC整体承压运行；近期沪伦比值修复，进口矿持续补充。供应端，部分常规检修炼厂有维持生产计划，尽管冶炼利润较差，供应一侧减量仍然有限。需求端，黑色表现低迷，镀锌等初端开工提振有限。整体而言，基本面支撑在低位TC，资金情绪主导下，观望能否站稳均线跟随有色实现二轮突破。操作上，沪锌回调试多，主力合约运行区间24000-25000元/吨附近。
铅：周五晚沪铅偏强震荡。基本面来看，供应侧，原生方面，供需矛盾仍然存在，当前国内矿总量有限而进口矿补充不及，TC维持低位，电解铅厂开工提振有限，相较此前略有改善；再生方面，回收商短时恐慌性出货，废电瓶价格重心下移；再生铅冶炼利润回暖，华东地区部分炼厂复产，环比兑现增量。消费侧，步入传统淡季，下游刚需采购为主。现货方面，交割影响下，国内社库继续累增为主。总体而言，供需维持两弱，宏观情绪调动下，预计铅价区间震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间16800-17800元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
铝合金：周五晚合金偏强震荡。宏观面，欧美1月PMI表现尚可，双方贸易摩擦亦有缓和迹象，宏观情绪回暖。基本面看，原料端，废铝价格相对承压，受相关政策推进影响，冶炼厂一侧压低成本坚挺售价维持利润，1月22日富宝录得冶炼利润748.8元/吨；供需端，部分地区受重污染天气影响减产，下游接货意愿仍然不佳，供需两弱下社库持续去化。价差方面，AD-AL盘面主力价差低位持稳至-1300左右，现货差价环比回落，保太维持升水报价。总体来看，现货一侧挺价意愿较强，预计铝合金重心仍有抬升空间。操作上，铝合金回调试多，主力合约运行区间22500-24000元/吨附近。
风险提示：本资讯由期货公司研究发展部分析师团队完成，资讯中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此交易，责任自负。本报告不构成个人交易建议，也没有考虑到个别客户特殊的交易目标、财务状况或需要。客户应考虑本资讯中的任何意见或建议是否符合其特定状况。
王贤伟 期货交易咨询从业信息：Z0015983
贵金属：贵金属稳步上行，金银铂各突破前高，主要由传统地缘政治秩序震荡带来的避险情绪持续驱动。欧洲多国加快与丹麦在格陵兰岛地区的防务合作，美国发布最新《国防战略报告》表明将减少对欧洲等盟友防卫投入，欧美同盟关系裂痕逐渐加深，推动去美元化在欧进程，对贵金属长期避险需求有一定支撑作用。密歇根大学消费者信心指数超预期，美国经济仍有韧性，但对于贵金属压制有限。总体而言，贵金属短期仍由避险情绪主导，长期去美元化利多稳固，投资者需注意仓位控制。
操作上，黄金长线多单持续持有，银铂钯轻仓做多。沪金2604参考区间1120-1170元/克，沪银2604参考区间25500-27500元/千克，广铂2606参考区间690-750元/克，广钯2606参考区间510-550元/克。
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本报告中的信息均来源于公开可获得资料，中信建投期货力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。（王彦青/Z0014569）
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责任编辑：李铁民
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